有機小松的部落格

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關於持股配置應該選擇集中持股，或分散持有一籃子的股票呢？一直以來這也是投資界中爭論不休的議題。因為除了選擇正確的標的之外，其實，這兩種方法有其各自的優缺點，我先說結論，對於一般的投資大眾，尤其是以成長股為主的投資人而言，選擇集中持股的方式，才能加快獲利增長的速度。 

持有數十檔不同類型的股票，好處是能分散投資風險，長期來看，很難創造優於大盤的投資績效。

發掘一檔能夠上漲 1 倍的股票容易，還是發掘 20 檔都能上漲 1 倍的股票容易呢？我想應該是前者吧。假設你把資金平均分配至 30 檔股票，其中有一檔股票漲 1 倍，投資組合的市值只會增加 3.2%，以報酬率來看，效果並不大。但是，如果你是平均分配在 5 檔股票的情況下，其中有 1 檔股票漲了 1 倍，即便其他的股票都沒有漲，投資組合的市值還是能大幅成長2成，相對有感許多。

分散持股不代表安全

若無研究依然有投資風險再者，當你想買進一檔股票，應該是要經過一段時間的充分研究，並且再三確認每個細節都沒有遺漏，直到有足夠的把握，加上等待合理股價的出現，才會買進。每次的投資都是花費相當多的時間、需要全心全意的投入，對於大多數的投資人來說，即便你是專職投資人當你需要研究 50 檔股票與你只需要專注在 5 檔股票，研究的質與量都會大不相同。 當你選擇買進一籃子不同類型的股票時，可能念茲在茲的是投資風險。你或許沒想到，雖然表面上看起來分散持股能降低風險，但是，如果你對所持有的每一檔股票都一知半解，我敢肯定，名義上是分散投資，實質上你的風險，絕對會高於別人精挑細選的 5 檔股票。

但是，常見的市場輸家

往往具備一個特點─

把買股票當成上菜市場買菜一樣隨意。

聽朋友說某檔股票不錯就買了、

聽電視上的投顧老師說某檔股票前景看好，

可能聽一聽又買了。

每檔股票都買 1、2 張，

不知不覺手上已經持有一堆的股票，

種類之多，簡直可以開一家雜貨店了。

然而，這些股票大部分都不會漲，

有些抱到股票都下市，也沒有進行處置，

這是台股最典型的菜籃族模式。

將資金集中於優質標的

才能快速累積獲利

過於分散持股的投資人

長期績效很少能勝過大盤

大部分的檔數（超過 90% 以上），

報酬率都會落後大盤。

因此，對於喜歡分散持股的投資人，

我會建議直接購買元大台灣 50（0050），

透過持有台灣市值最大的前 50 家企業，

以追求貼近大盤的投資報酬率。

雖然這麼做短期內無法擁有超額的報酬，

但是長線來看，平均創造

穩定 6% 至 8% 的年化報酬率是可以期待的，

加上也不需要花費時間找標的，

算是相當省時又省力的投資方式。

所有投資策略的目標，

就是希望能創造超越大盤的報酬率。

投資人想打敗大盤，

就必須集中持股。

當你好不容易挑出一檔

具備長期成長潛力的個股，

卻沒有極積運用手上的資金，

最後的結果就是

白白錯失讓資產翻倍的大好機會。

曾經有一段時間，

我手中最主要的核心持股只有 3 檔，

分別是儒鴻（1476）、美利達（9914）與寶雅（5904）。

當時它們都具備一些共同點，

例如：本益比不高、絕佳的盈餘成長率等，

那幾年它們的漲幅都以倍數計算，

加上我的投資組合是採取集中持股的方式，

因此資產報酬率累積超過 300%，

讓有限的資本能在短時間內快速的增加，

這就是集中持股的好處。

在你看對股票且下大注時，

累積獲利的速度就會很驚人。

在配置成長股時，

可以參考以下 2 個原則：

配置原則 1 

依看好程度分配不同資金比重

理財暢銷書

《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則》的

作者莫尼斯．帕波萊（Mohnish Pabrai）

是帕波萊投資基金的創辦人，

該基金的年化報酬率高達 28%，

勝過 99% 以上的基金與大盤指數。

他在著作裡提到的「凱利公式」，

是一種透過公式的計算，

告訴我們如何在風險與獲利中，

把握下注最大化的資金比率，

也就是交易金額

應該占你的投資組合多少比重，

才能讓我們在最短的時間內，

完成預設的獲利目標。

以不擴張信用的投資組合來說，

投資人只有 100% 的資金可以運用，

理想的持股配置如表 1。

(圖 / Smart 智富 授權 )

意思是指，假設有 8 個投資機會，

最看好的標的是機會 1，

要投入總資金的 20%；

其次看好的標的是機會 2，

要投入總資金的 17%，依此類推。

股神巴菲特（Warren Buffett）

與他的搭檔查理．蒙格（Charlie Munger）

所管理的共同基金，

也是採取類似的資本配置策略，

長期以來創造極其優異的投資報酬率。

而我的投資組合配置也接近以上方法，

我會把超過 50% 的資金

集中在最看好的 3 個投資標的上

前 5 個看好的投資標的

會占整個投資組合的 7 成資金（詳見表 1）。

當你判斷得夠精準時，

集中持股的資本配置

就可以創造優異的投資報酬。

但是，值得注意的是預估的精準度，

因為預測是取決於企業未來的營運展望，

所以預估並不能代表百分之百準確，

有時候也可能出現機會 7 的表現，

大幅優於機會 2 的情況。

配置原則 2 

每檔個股投入相同資金比重

另外，投資人也可以採用平均分配法，

也就是每檔股票的資金比重一致。

如果以持股 8 檔計算，

每檔股票的資金占比為總資金的 12.5%；

如果以持股 5 檔計算，

每股檔票的資金占比為總資金的 20%。

這樣的方式，雖然不能創造最高的報酬率，

但是，這個方法可以解決「配置原則 1」

可能會發生的

「低持有比重個股，表現卻優於高持有比重個股」的問題。

至於集中持股

是否代表風險相對較高?

答案是未必。

根據研究資料顯示，

當你持有8檔以上的股票，

並且把投資組合分散至 4 到 5 個不同的產業，

由於每個部位彼此間的相關度很低，

因此波動就會顯著下降，

風險就能得到一定程度的控制。