https://rich01.com/what-is-bond-duration-0/快速重點整理：債券存續期間是什麼？
- 債券存續期間是指持有債券的平均回本時間，以現金流的現值加權計算，可用來衡量債券價格對利率的敏感度，如果市場利率變動1%，債券價格會變動多少。存續期間越長的債券，對利率變化的敏感度會越高。
- 在預期市場利率上升時，債券會下跌，存續期間長的債券會下跌相對更多；在預期市場利率下跌時，債券會上漲，存續期間長的債券預期也會上漲更多。
- 債券存續期間計算方式有兩種：麥考利存續期間跟修正存續期間，一般人要自我計算較為複雜，建議可用既有網站直接試算即可。
債券的存續期間(Duration)計算公式上的定義是「持有債券的平均回本時間」。
亦即投資人買了債券後，以總現金流來回收債券本息所需要的時間，以「年」為單位，採加權平均計算。
如果是有付息的債券，因為過程中有現金流，那麼存續期間會比到期時間短，
如果是零息債券，因為過程中沒有現金流，存續期間就會等於到期時間。
以下用一個簡單方式說明(但非實際算法，教學使用先簡化)：
假如花10,000元買一張債券，二年到期，一年後拿回5,000元，二年後再拿回另外5,000元，
那麼拿回本所需要的平均年限為(1*5,000+2*5000)/10,000=1.5年，這1.5年就是債券的存續期間。
但計算上的定義比較不重要，一般我們不需要自己算，各種債券投資標的都有公開資料自動幫我們算好，我們只需要知道它的用途和怎麼查就夠了。
會影響債券存續期間的因素
- 到期日：到期日越長，存續期間越長
- 票面利率：票面利率越高，存續期間越短(因為領的利息越多，回本時間越短)
- 到期殖利率(Yield to Maturity)：到期殖利率越高，存續期間越短(收益率高回本速度快）
債券存續期間與利率的關係
上面提到債券的存續期間是用來衡量債券價格對利率的敏感度，存續期間越長，對利率變動的敏感度越大，
那麼在預期市場利率變動時，配置什麼樣的債券才是對投資人最有利的呢？
債券價格跟利率的關係就像是翹翹板，
- 市場利率上升，債券價格下跌：
如果預期市場利率上升，投資人應該縮短手上債券的存續期間，因為存續期間越短，跌幅越小。 - 市場利率下跌，債券價格上升：
如果預期市場利率下跌，此時投資人應該增加手上債券的存續期間，因為存續期間越長，升幅越大。
至於升幅、跌幅到底有多大，存續期間就是反應這點的指標。
假設存續期間是7(年)，代表利率上升1%，這個債券組合會下跌7%，利率下降1%，則債券組合上漲7%。
這個上漲下跌幅度是個大略估計值，而不會是實際狀況。而真實市場中由於價格仍會反應人們對未來複雜的預期，因此漲跌程度必然有一定的誤差空間，結果不會如同計算公式一樣精確。
市場先生整理存續期間應用的小結：
1. 存續期間越長的債券，受利率影響的敏感度就越大，利率變動時易有大波動。反之存續期間短的債券，受利率影響也比較小。簡單來說，長期債券利率風險高(大漲大跌)、短期債券利率風險低(小漲小跌)。
2. 未來利率若上升超乎預期時，存續期間高的債券下跌比較多、存續期間低的債券下跌比較少。反之，未來利率若下降超乎預期時，存續期間高的債券上漲比較多、存續期間低的債券上漲比較少。
債券市場價格怎麼算？存續期間怎麼算？
假設有一個債券，
到期期限：6年，
票面利率：9%,
面值：100元，
市場利率：8%
經由上述資訊，
可以計算出：
市場價格為104.62元，
存續期間為4.92年。
這數字是怎麼計算出來的?
應該很多人都有這樣的疑問，
接下來一步一步的解析。
首先是市場價格，
講市場價格前，
要先有折現的概念。
折現率通常指的是市場利率，
也可以說是一般投資人的期望報酬率，
也就是殖利率。
到期期限6年，
面值100元且票面利率9%的債券，
所帶來現金流為下：
第一年：9元
第二年：9元
第三年：9元
第四年：9元
第五年：9元
第六年：109元
加入折現考量後，
就能將終值換算為現值：
第一年：9元/(1+8%)
第二年：9元/(1+8%)^2
第三年：9元/(1+8%)^3
第四年：9元/(1+8%)^4
第五年：9元/(1+8%)^5
第六年：109元/(1+8%)^6
以上相加，
即可得出現值為104.62元，
也就是本債券的合理價格。
接著是存續期間，
存續期間的計算比較複雜，
使用的是麥考利存續期間計算法，
會將時間加權，
以本例來說，
第一年：1*(9元/(1+8%))/104.62
第二年：2*(9元/(1+8%)^2)/104.62
第三年：3*(9元/(1+8%)^3)/104.62
第四年：4*(9元/(1+8%)^4)/104.62
第五年：5*(9元/(1+8%)^5)/104.62
第六年：6*(109元/(1+8%)^6)/104.62
以上相加，
即可得出4.92年。
留言列表
